本文源于中国财富管理50人论坛（CWM50）于2025年1月召开的“特朗普对华经贸政策：影响与对策建议”专题研讨会，作者为美国银行大中华区首席经济学家乔虹。
关于今年贸易争端的整体判断，华尔街主要投行的观点基本一致，普遍预计美国将在第一季度或第二季度对中国加征关税，将2024年底现存约20%的平均关税水平进一步提高。然而，各投行在具体预测上存在分歧：部分银行认为关税可能一次性上调至60%，而另一些银行则认为将采取渐进式上调，且最终不会全面达到60%的水平。
以美国银行的基准预测为例，我们在11月发布的2025年展望中预计今年第二季度美国对华平均关税将从目前的20%上调10个百分点至30%，随后在第三季度至明年第一季度期间进一步上调至40%。这意味着在未来一年内，关税水平可能实现从20%到40%的翻倍增长。需要说明的是，我们的这一预测是主要投行中最乐观的，这也使得我们对今年中国GDP增速的预测维持在4.5%的水平。对比到目前为止宣布实施的关税，实际情况与我们预想的假设情景高度一致，只是执行时间略早了几个月。
相比之下，其它主要投行此前大多预测美国对中国进口品执行的关税将一次性或渐进式上调至60%。也正基于此，这些机构对中国今年GDP增速的预测原来落在3.9%-4.0%之间，低于我们的预测水平，最近开始陆续上调。
另一方面，资本市场中的投资经理们普遍认为中美关系仍有谈判空间，关税不会一次性上调至60%。这与我们的乐观观点较为接近。
第一，从华盛顿视角出发看到的中美关系重要性已经下降。由于国内政治力量发生变动，美国国内对中国的关注度明显下降，这一趋势可能在未来3~4年内更加显著。尽管中美关系在恶化，但短期内不太可能出现剧烈恶化。因此我们扔持相对乐观的观点。
第二，中国企业的竞争力较强。最近，我们与几家以美国为总部的跨国公司进行了年终会议，他们的反馈令人深思。全球最大的汽车零部件公司、印刷品公司等都表明它们已经陆续在多个国家建立了生产设施。可是他们在实际运营中发现，尽管从中国出口的产品运到美国都将面临关税压力，中国巨大的生产规模、完整的供应链配套、驾轻就熟的熟练工种劳动力供给等，都是保证中国生产线仍是世界范围内最具成本效益生产地的重要条件，其它新兴市场国家难以超越。
这些实例表明，中国制造业的竞争力在实际企业决策中得到了充分体现，与美国政客甚至研究人员的想象存在较大差距。尽管中美关系在政治上渐行渐远，但经济上，中美企业之间的关系并未出现剧烈恶化。当然，未来仍存在诸多不确定性，如美国对于中国出口品的关税是否会继续加码，以及2018年、2019年通过的例外条款是否会在2025年到期等。
在当前美元强势、美国通胀上升的背景下，真人官网 九游会AG中美竞争力的对比已一目了然。从生活成本来看，美元走强使得美国的生活成本显著上升，而中国的生活成本相对较低。这为美国制造业回流带来了巨大挑战。政客们或许可以随意畅想，但现实情况表明，中国在制造业领域的竞争优势依然显著。
如何应对当前局势？最好的应对策略是理顺激励机制。我们在去年10月的中提出，中国需要将正向激励机制重新注入私人部门、国企和公务员体系。过去两三年中，消费和投资信心受到严重冲击，市场普遍关注下行风险，而忽视了上行潜力。如果不能为各方带来切实利益，工作将难以有效推进。因此，理顺激励机制、增强各行各业的积极性至关重要。从2024年的政治局会议的决议中可以看出，真人官网 九游会AG正向激励机制已得到明确表达。我们很高兴这一提议反映在政策中，但关键在于实践中的执行。
